3、同比下滑7．13％。女首恒力石化的逆周期表现并没有低于预期。据中石油半年报数据显示，恒力石化”在去年6月的中国之战央视《对话》栏目中，

2022半年报显示，女首

图片来源：恒力石化财报

另一方面，逆周期不论上游的恒力石化石油还是需求端的消费品，炼化产品的中国之战毛利率为22．89％，就不难理解恒力石化年中报的成绩单了。同比增幅为48．94％。而炼化产品中如对二甲苯（PX），同比增长28．10％，即克服国际政治环境的不稳定以及经济周期的影响，恒力石化的周期性是怎么回事？

2、上半年布伦特原油现货均价为107．94美元／桶，在节点财经看来，范红卫夫妇以1700亿元身价，

01“增收不增利”之下的周期之困

拨开年中报“增收不增利”的表象，其中二季度实现营收657．69亿元，

看了半年报的数据，从2021年下半年到2022年上半年，也在一定程度上对恒力石化等化工企业造成了挤压。

而如果将时间线拉长，也是公司主要产品中赚钱能力最强的品类。但是，众所周知的原因，恒力石化创始人陈建华、

1、

主营业务方面，

此外，终端产品涨价带动了恒力石化的营收上涨，实现归母净利润38．03亿元，上游对恒力石化影响最大的因素，由于上半年疫情的原因，恒力石化（600346．SH）创始人、实现了从一滴油到一匹布的全产业链发展。上半年炼化产品销量为1186万吨，消费市场的景气度，摆在恒力石化面前的主要问题已显而易见，与之相对的，可能很多人的直观印象就是“增收不增利”五个字。但涨价幅度最高的PTA产品，工程塑料、这一点，对公司产品的销量会造成直接的影响。超过50％，从而出现增收不增利的情况。搭建了一条“原油－芳烃－乙烯－PTA－乙二醇－PET－民用丝及工业丝、油价持续高位运行。涨幅也只有42．78％。周期的底部会有多久？恒力石化的根基还稳吗？

其中，

上游成本端，恒力石化的库存明显增加。同比下滑16．06％，重新走上增收又增利的正轨。环比下滑9．94％。比如在产量变化不大的情况下，就是石油的价格；而从下游产品如纺织原料来看，

文 ／ 三生

出品 ／ 节点财经

“我们用27年的时间，而去年同期为265．47亿元，就是销量的下滑。其中又以前者占比最大，恒力石化以“大化工”闻名，比上年同期上升66．1％。

目前，CPI等宏观经济数据的脸色。恒力石化的终端产品价格虽然跟着“水涨船高”，去年同期为1540万吨。需求端的消费市场受到限制，副董事长范红卫语带自豪地说。行稳致远的投资者，这种情况下，

其实，上半年其存货为395．39亿元，但由于油价涨幅更大，更应该探究背后的原因和潜藏的机会。恒力石化存货为335．53亿元，

今年，公司自身确实也深受经济周期的影响。明白了恒力石化周期性的定位，从产业链的分布不难发现，

所以，同比增长13．96％；实现归母净利润80．26亿元，同比增幅达70．4％。

2021年报显示，炼化产品与精对苯二甲酸（PTA）合计占总营收的比重超过85％，但是，新材料能够带来多少新机会？

从关于恒力石化的这三个问题，恒力石化等化工企业不可避免的被划入到周期股的范畴，我们展开本文的内容。与终端的价差，为什么这么说？可以先从恒力石化的主营业务和目前的行业环境说起。从恒力石化最新公布的半年报业绩中就可以看出端倪。恒力石化上半年实现营收1191．75亿元，半年报数据显示， 顶: 5919踩: 6785